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建筑行業業績預覽政策面利好,公司業績穩步增長

作者: 百度文庫 來源: 百度文庫 時間:2017年11月24日 瀏覽次數: 字體:[]
  鐵路投資前三季度完成4.299億元,同比增長26.3%,比1-8月份同比增長21.1%有所提升,9月份單月完成737億元,同比增長59.9%。保守估計,全年投資額有望達到7.200億元,超出規劃3%,樂觀估計全年有望達到7.500億元,超出規劃7%;
  
  公路投資前三季度完成7.817億元,同比增長17.5%,比1-8月份同比增長20.7%繼續回落,9月份單月完成1.115億元,同比增長1.1%,按照目前進展,仍能順利完成全年11.000億元的目標;其中,東、西、中部增速分別為6.6%、21.6%和24.9%,西部地區保持了較強的增長勢頭;
  
  港口投資前三季度完成708億元,同比僅增長1.4%,比1-8月份同比增長2.4%繼續回落;其中內河建設完成199億元,同比增長6.1%,沿海港口完成510億元,同比小幅下降0.4%。往前看,港口投資短期內仍難有大的增長,完成我們全年1.060億元的目標壓力較大;
  
  主要公司2010年3季度業績有所分化:
  我們預計,中國建筑、中鐵二局、隧道股份等公司3季度業績增速較高,與行業投資高增長相匹配;
  
  中國中鐵,去年同期外匯收益較高(10億),今年上半年外匯損失1.8億,三季度受益于澳元大幅上漲,估算實現外匯收益3.7億,1-3季度累計實現外匯收益近2億元,剔除外匯損益影響,公司經營性業績仍有望實現40%以上增長;
  
  中國中冶,由于仍然受到冶金工程拖累,業績增速相對較慢,我們全年盈利預測存在下調空間;
  
  同時,盡管建筑行業資產負債率普遍較高,但有息負債占比有限,加息對建筑公司業績影響不大;
  
  短期投資“十二五”受益公司
  往前看,兩條投資主線值得關注:1)據新華網1報道:高鐵及城市軌道和城際快速通道的建設,將成為“十二五規劃”中的亮點。如我們之前報告《高鐵版圖再擴張》及《城市軌道交通建設迎來黃金發展期》預計,中國中鐵、中國鐵建、中鐵二局、隧道股份將受益于相關規劃的出臺;2)保障性住房加大投資,我們認為十二五規劃中對保障性住房建設提出新規劃,預計未來五年實現年均500萬套的建設規劃,中國建筑、中國建筑國際等公司將顯著受益;
  
  估值與建議:
  當前盈利預測下,建筑公司2010年平均PE估值水平15。9倍,2011年平均PE估值水平13。0倍,大型建筑公司相對估值更低。我們認為,市場低估了大型建筑公司的長期增長動力,板塊輪動過程中仍建議積極配置。
  
  投資風險:
  投資規劃低于預期,原材料價格上漲帶來的毛利率壓力;中國國際金融有限公司。
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